A ata da mais recente reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira (5), trouxe um tom mais cauteloso do que o comunicado inicial e levou o mercado a revisar expectativas para os próximos passos da taxa básica de juros. Após o corte de 0,25 ponto percentual, que levou a Selic a 14,50% ao ano, crescem as apostas de que o ciclo de afrouxamento monetário será mais gradual ou de menor magnitude.
O documento detalha um ambiente econômico ainda resiliente, com mercado de trabalho aquecido e crescimento dos rendimentos reais acima da produtividade, fatores que dificultam uma desaceleração mais consistente da inflação. Além disso, a ata destacou, pela primeira vez, o desancoramento das expectativas inflacionárias até 2028, ampliando o horizonte de preocupação da autoridade monetária.
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No cenário externo, o conflito no Oriente Médio aparece como principal fator de risco. A incerteza sobre a duração e os impactos da guerra, especialmente sobre os preços de energia, levanta dúvidas sobre efeitos mais persistentes na cadeia produtiva, o que reforça a necessidade de cautela na condução da política monetária.
Apesar de reconhecer sinais de desaceleração da atividade doméstica, especialmente via contração do crédito, o Copom indicou que os riscos inflacionários seguem elevados. O comitê demonstrou preocupação com possíveis efeitos de segunda ordem do choque de petróleo, como repasses para preços, salários e expectativas, o que poderia tornar a inflação mais resistente.
Diante desse cenário, economistas avaliam que o espaço para novos cortes de juros pode ser mais limitado. Projeções que antes indicavam reduções mais intensas da Selic ao longo de 2026 começam a ser revistas, com possibilidade de um ciclo mais curto ou até mesmo de interrupções, caso o ambiente inflacionário se deteriore.
